【券商聚焦】华福证券维持康耐特光学(02276)“买入”评级 指XR业务随产业发展有望步入兑现期

金吾财讯 | 华福证券发研报指，康耐特光学(02276)1月16日公司发布公告，预期集团于截至2025年12月31日止年度的股东应占净利润将较截至2024年12月31日止年度增加不少于30%。增加主要由于(i)1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加;(ii)公司的规模化效应持续放大及机械自动化水平提高;(iii)公司积极优化融资结构，提高资金收益及降低融资成本

产品结构进一步优化，高折射率、高附加值产品放量。公司为国内少数能量产1.74镜片的厂商，高折射率镜片的单价和毛利更高，且需求旺盛。龙头地位稳固，规模效应显著。根据弗若斯特沙利文，2024年公司是中国销量第一的树脂镜片制造商(出厂口径计)，公司领先的生产规模带来显著成本优势。此外，公司积极布局海外产能，日本工厂的投产和泰国基地的建设，有助于对冲关税影响并优化全球产能布局。

根据Counterpoint报告，2025年上半年国际智能眼镜市场的出货量同比增长了110%。其中AI智能眼镜占2025年上半年总出货量的78%。近日，META寻求到2026年将AIRAY-BAN产能提高一倍达到2000万副。同时，2026年智能眼镜首次纳入国补范围，规定个人消费者购买单件销售价格不超过6000元的智能眼镜产品将给予补贴，补贴标准为扣除各环节优惠后最终销售价格的15%。智能眼镜行业东风已至，国内外需求有望继续保持高速增长。公司已深度绑定智能眼镜头部玩家，成为阿里夸克AI眼镜的独家镜片供应商，并积极与其他多家3C品牌合作。截止2025年8月31日，公司XR业务方面已累计收入约人民币1000万元(含25H1确认收入约人民币300万元)。随着国内外客户的若干重点专案陆续扩大试生产规模或者进一步进入正式量产，公司预计来自于XR业务的收入将在2025年下半年和2026年进一步增长。公司计划持续发展XR业务，继续积极配合国内外智慧眼镜生产商做好镜片解决方案的研发、生产和供应。

公司主业稳增，产品结构优化提升盈利，XR业务随产业发展有望步入兑现期，该机构小幅上调盈利预测，预计公司25-27年收入增速分别20%/21%/19%(前值19%/18%/18%)，归母净利增速分别为31%/25%/23%(前值29%/22%/21%)，对应PE为47/37/30倍，维持“买入”评级。