【券商聚焦】中国银河：供给侧的反抗和需求侧的新动能有望加速化工行业周期反转

金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，本周化工品价格表现偏强、价差表现偏弱。截至2026年1月16日，基础化工和石油化工PE（TTM）分别为31.4x、24.4x，较2015年以来的历史均值28.3x、16.5x溢价水平分别为10.9%、48.0%；PB（MRQ）分别为2.8x、1.2x，较2015年以来的历史均值2.8x、1.2x溢价水平分别为-1.9%、-1.0%。供给端，一方面，2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，在建、存量产能将逐渐消化；另一方面，国内“反内卷”浪潮汹涌，海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。需求端，“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”为未来五年定调，国内新旧动能切换将持续推进叠加美国降息周期开启，化工品需求增长可期。我们认为，供给侧的反抗和需求侧的新动能有望加速化工行业周期反转，近期建议关注相关周期弹性投资机会。