瑞银：升中国中免目标价至90.73港元 海南离岸免税销售加速或成盈利催化剂

　　高盛发布研报称称，上调中国中免（01880）明后两年每股盈测介乎7%至12%，因该行认为海南离岸免税销售最坏时期已过，预测中国中免2026至2027年净利润分别同比回升34%及续升21%，扭转2024及25年跌势。瑞银将中国中免H股目标价从71.2港元升至90.73港元；重申“买入”评级。

　　在海南离岸免税购物的新政策下，瑞银注意到免税商品种类进一步扩大、客户群体更广泛（跨境旅客及海南居民），当中意味着在2021年曾贡献海南离岸免税销售额高达35%的代购可能回归（现时贡献占比仅5%），并将明后两年海南离岸免税销售额预测上调至21%、36%，意味着明后两年增长率分别为27%、23%。预计优化后的离岸免税购物政策将驱动中国中免的海南离岸免税销售增长，但此因素尚未被市场完全反映。

　　瑞银指，随着消费群体扩大及代购回归，将明后两年海南离岸免税销售同比增长预测从5%及10%上调至27%及23%，同期推动海南离岸免税销售收入贡献率达到55%及57%。