【券商聚焦】招银国际：预计通缩压力趋缓将在2026年延续

金吾财讯 | 招银国际表示，中国消费者通胀继续温和回升，主要受食品价格上涨和同比基数较低的影响，CPI从0.2%升至11月的0.7%，与市场预期一致并创近2年新高。核心CPI维持不变，金价飙升以及鞋类和服装等可选消费品价格反弹是主要驱动因素，但包括汽车和家用电器在内的耐用品价格则保持低迷。PPI同比增速因去年基数较高而小幅下降，但其环比增速自2023年以来首次连续两月上涨。供暖等季节性因素推高了煤炭加工和供热等行业价格，而国际有色金属价格的反弹也推高了相关行业采掘和加工价格。

该机构预计通缩压力趋缓将在2026年延续，但势头仍将疲弱。一方面2025年金价飙升掩盖了通胀回升趋势的脆弱性，而耐用品价格和消费需求的疲软则令人对供应拉动型通胀回升的可持续性存疑。该机构预计CPI和PPI将从2025年的0% 和-2.7% 回升至2026年的0.7%和-0.5%。